Kutak za investitore

Sastanak sa portfolio menadžerom nije samo formalnost pre potpisivanja ugovora. Na njemu, investitor treba da dobije jasnu sliku o tome kako će njegov novac biti investiran, ko donosi odluke i po kojim kriterijumima. Transparentnost u ovom razgovoru i odnos poverenja su ključni.

U Srbiji, upravljanje portfoliom kao vrsta finansijske usluge, regulisana je Zakonom o tržištu kapitala.

Sledi nekolika pitanja koja vam mogu pomoći da bolje sagledate suštinu usluge profesionalnog upravljanja novčanim sredstvima (portfolio menadžment):

1. Gde se nalazim i kome poveravam svoj novac?

Osnovne stvari koje investitor treba da ima u vidu je da li je finansijska institucija preko koje nameravam da investira potpuno nova u svojoj branši, relativno nova ili dugi niz godina etablirana u biznisu kojim se bavi. Koje su joj reference i reputacija, da li često vrši premeštaj poslovnih prostorija, na dobrom je ili lošem glasu.

Ilirika je, kao regionalna investiciona kuća, tri decenije prisutna u Srbiji i regionu. Veteran je Beogradske berze i pionir trgovanja na inostranim berzama. Prvi smo u Srbiji, 2022. godine, dobili dozvolu za uslugu upravljanja portfoliom (portfolio menadžment).

2. Da li su moja novčana sredstva „zarobljena“ i koliko brzo im mogu pristupiti ukoliko mi iznenada zatrebaju?

Uložena novčana sredstva se ulažu u visokolikvidne hartije od vrednosti što praktično znači da im investitor može pristupiti u vrlo kratkom roku. Ugovoreni otkazni rok je 30 dana.

3. Kako teče dogovor i proces zaključenja ugovora i ko može postati klijent?

Posle obavljenog razgovora sa klijentom, pristupa se zaključenju ugovora koji služi kao osnov za prenos novčanih sredstava na upravljanje, sa računa investitora na novčani račun upravljača novcem. Novac se može preneti u evrima, dolarima, švajcarskim francima, britanskim funtama ili dinarima. Za zaključenje ugovora je potrebna samo validna lična karta ili pasoš. Klijenti mogu biti domaća i strana, pravna i fizička lica.

4. Na osnovu čega se određuje investicioni mandat, odnosno kako će moj lični cilj biti sproveden?

U razgovoru, upravljač novcem i klijent određuju okvirni vremenski rok ulaganja, koja su očekivanja investitora, nivo tolerancije za preuzimanje rizika i preference investitora, što upravljaču novcem služi kao orijentir za formiranje budućih investicionih odluka. Sastavni deo dokumentacije je i Upitnik o toleranciji za preuzimanje rizika.

5. Kako se procenjuje moja tolerancija i kapacitet za preuzimanje rizika?

U razgovoru i na osnovu popunjenog upitnika, upravljač novcem i klijent određuju nivo rizičnosti budućeg portfolija klijenta - nizak, osrednji i visok, kao i osnovne elemente investicione teze koja odgovara potrebama klijenta. Ispravan odgovor o nivou rizičnosti tiče se ponajviše psihološke spremnosti na oscilacije cena akcija i obveznica i realne finansijske sposobnosti klijenta da gubitak podnese.

6. Koliko često dobijam izveštaj o upravljanju u kojem stoji stanje portfolija i šta on sadrži?

Izveštaj o upravljanju se sačinjava i šalje četiri puta godišnje. Posle završenog kalendarskog kvartala, u prvoj polovini narednog meseca, dostavljaju se kvartalni izveštaji na e-mail adresu investitora.

7. Koja je struktura naknada - postoji li ulazna provizija, godišnja naknada za upravljanje, naknada za uspešnost, izlazna provizija?

Ne postoji bilo kakva ulazna naknada, a ugovorena naknada za upravljanje (management fee) se obračunava i naplaćuje kvartalno i to automatski, kao odbitna stavka, bez potrebe fakturisanja i popunjavanja posebnih uplatnica. Ugovara se i naknada za uspešnost (success fee). Izlazna provizija, kao element ozbiljnosti ugovornih strana u pogledu zaključenog ugovora, naplaćuje se samo u prvih 18 meseci od zaključenja ugovora u iznosu od 1%.

8. Da li je upravljanje diskreciono ili se svaka transakcija prethodno usaglašava sa mnom?

Suština usluge profesionalnog upravljanja novčanim sredstvima (portfolio menadžment) jeste da klijenta rastereti aktivne potrage za dobrim investicionim prilikama, što zahteva stručna znanja, vreme i energiju, već mu omogući da se posveti svom profesionalnom i privatnom životu, učestvujući u rastu svetske privrede i berzi. Uloga i zadatak upravljača novcem jeste da, u svoje ime a za račun klijenta, investira i plasira novčana sredstva klijenta u njegovom najboljem interesu.

Prvi sastanak sa portfolio menadžerom treba tretirati kao intervju u kome investitor postavlja pitanja, a ne samo prima predloge. Jasni odgovori o mandatu, riziku, troškovima, izveštavanju i sukobu interesa su osnova poverenja koje treba da traje godinama, a ne samo do potpisivanja ugovora. Ako želite da prođete kroz ova pitanja u konkretnom razgovoru, ILIRIKA rado organizuje inicijalni sastanak na kojem možete postaviti dodatna pitanja i dobiti jasne odgovore.

Napomena

Ovaj tekst je informativnog i edukativnog karaktera i ne predstavlja investicionu preporuku, finansijski savet niti ponudu za kupovinu ili prodaju finansijskih instrumenata. Ulaganje u finansijske instrumente nosi rizik, a njihova vrednost može opadati ili rasti. Prošli rezultati nisu garancija budućih prinosa.

Pre izgradnje portfolija hartija od vrednosti za klijenta, pitanje je šta investitor želi da postigne i pod kojim uslovima. Profesionalno upravljanje novčanim sredstvima ima za cilj da pomogne kvalitetu standarda života, sigurnijoj penziji, boljem obrazovanju deteta, kao i da plasira slobodna novčana sredstva uspešnih kompanija. Jednostavno, da očuva kapital, odnosno vrednost novca.

Za individualnog investitora ili kompaniju u Srbiji, ovo je posebno relevantno kad se inflacija u avgustu 2026. kretala oko 2,2%, nakon dugog perioda izrazito više inflacije posle perioda post-pandemije. Takav ambijent direktno utiče na kupovnu moć novca za koji se sve manje roba i usluga može kupiti.

Tri su odrednice investicionog uspeha, odnosno koliko će investicioni cilj biti dostižan – sa koliko novca se počinje investiranje, koji je vremenski horizont, odnosno rok u kojem se ulažu i koja je stopa prinosa na ulaganje.

Vremenski horizont

Nakon što investitor izdvoji slobodna novčana sredstva koja mu određeno vreme neće biti neophodna, treba da se zapita koji je vremenski horizont u kojem ne planira da povuče sredstva. Obično, kratak period vremena (do dve-tri godine) zahteva veću stabilnost i likvidnost, dok dugi period (deset i više godina) dozvoljava veću izloženost tržišnim oscilacijama, jer ima vremena da se eventualni pad vrednosti nadoknadi. Vremenski horizont nije fiksna kategorija – menja se sa životnim okolnostima, a usluga profesionalnog upravljanja je fleksibilna u smislu da se novčana sredstva ne vezuju unapred, već investiraju na likvidnom tržištu hartija od vrednosti.

Odnos rizika i potencijalne dobiti

Osnovna premisa u ulaganju jeste da što je niži preuzeti rizik, to je niža potencijalna dobit. Važi i obratno – da što je viši preuzeti rizik, viša je potencijalna dobit.

Ovde je važno razlikovati dva termina koja se često pogrešno izjednačavaju:

• Tolerancija na rizik je psihološka spremnost investitora da prihvati oscilacije vrednosti portfolija, uključujući privremene gubitke.

• Kapacitet za rizik je finansijska sposobnost da se takav gubitak apsorbuje bez ugrožavanja drugih životnih ciljeva.

Investitor može psihološki biti spreman na veći rizik, ali ako mu kapacitet to ne dozvoljava (npr. nema dovoljnu finansijsku rezervu), mandat mora biti konzervativniji. Ovaj koncept je standardna praksa u investicionom procesu i naglašava se u razgovoru sa klijentom. Klijent takođe popunjava Upitnik o toleranciji za preuzimanje rizika. Kao rezultat, definiše se rizični profil klijenta kao – niskorizičan, osrednji i visokorizičan. Profil klijenta određuje investicioni mandat i stil upravljača novcem, odnosno da li se nastupa konzervativnije ili agresivnije.

Osim određenja nivoa rizičnosti portfolija, u procesu zaključenja ugovora o profesionalnom upravljanju (portfolio menadžment), određuje se i valuta koja se prenosi na upravljanje (dinar, evro, američki dolar ili druga valuta). Preporuka jeste da jedan deo sredstava klijenta bude investiran u evrima a jedan u američkim dolarima kako bi se dobila i diversifikacija valuta. Ovo je posebno važno u svetu gde postoje i geoekonomski rizici. Lična stremljenja i preferencije, poput izbegavanja određenih sektora, afirmacije određenih ekoloških i socijalnih ciljeva, optimizacije poreskih ili regulatornih ograničenja, takođe može biti uzet u obzir.

Na usluzi profesionalnog upravljanja novčanim sredstvima uspostavlja se personalizovan odnos, visokog nivoa poverenja, uz uvažavanje diskrecije klijenta. Upravljač novcem upravlja „u svoje ime a za račun klijenta“ i niko osim upravljača novcem ne zna ko stoji kao klijent.

Način izveštavanja: kako se prati napredak

Klijent kvartalno dobija izveštaj o upravljanju koji pokazuje strukturisani sastav portfelja, stanje novca na poslednji radni dan kalendarskog kvartala kao i evidenciju svih transakcija koje su u tom periodu izvršene za račun klijenta.

Ilustrativan primer portfolio menadžment usluge

Zamislimo investitora u Beogradu, star 42 godine, koji želi da izgradi dodatnu penzijsku rezervu za period od 20 godina. Njegov horizont je dugoročan, ali kapacitet za rizik je umeren jer ima obavezu kredita koja traje još osam godina. Tolerancija na rizik je, prema razgovoru i popunjenom upitniku, relativno visoka – ne bi ga uznemirio privremeni pad vrednosti od 15%. Likvidnosne potrebe su niske jer već ima odvojenu rezervu za hitne slučajeve, a valuta koju prenosi je evro, s obzirom da planira deo troškova u budućnosti da izmiruje u toj valuti. Na osnovu ovih parametara, profil klijenta se karakteriše kao osrednje rizičan.

Zaključak

ILIRIKA pristupa svakom klijentu individualno, bilo pravnom ili fizičkom licu. Kroz razgovor o specifičnim ciljevima i okolnostima, savetuje klijenta objašnjavajući mu osnove investicione relacije i rado organizuje inicijalni razgovor za investitore koji iskazuju investicionu kulturu i žele da izađu na svetsko finansijsko tržište.

Napomena

Ovaj tekst je informativnog i edukativnog karaktera i ne predstavlja investicionu preporuku, finansijski savet niti ponudu za kupovinu ili prodaju finansijskih instrumenata. Ulaganje u finansijske instrumente nosi rizik, a njihova vrednost može opadati ili rasti. Prošli rezultati nisu garancija budućih prinosa.